三季报基本面见底的信号明确，结构上非常明显的下游需求边际改善，PPI逐步见底所带来的“业绩底”。经济基本面也在制造业的带动下有望持续改善。市场风险偏好的上移满瑞网认为短期反弹还能持续。这是什么意思？简单来说，就是我们的股市要大涨啦！
市场资金面的紧张是意外也是当前政策矛盾的突出反映。短期来看，政策支持经济和维持流动性环境稳定优先级更高。相比之下，此前突出的汇率目标相对弱化。这意味着什么？就是政府不会让钱紧得太厉害，也不会让人民币贬值太多，给我们投资者创造一个良好的氛围。所以我们可以看到：
1）整体市场利润同比持平略增，从增速角度大幅好于2季度（2季度单季度整体市场利润8%下滑）。这说明什么？就是我们的企业开始赚钱了，而且赚得比上个季度多了。
2）利润增长较高的行业主要为交运、电力、汽车。航空暑运一个月赚一年的钱，电力成本回落, 发电量上升是核心原因。这告诉我们什么？就是这些行业有着强劲的需求和竞争力，值得我们关注和投资。
3）利润增速改善明显的行业包括电子，2季度单季度利润下滑明显，三季度单季度利润同比持平。这反映了什么？就是电子行业经历了一次调整后重新恢复了活力，也许有新的机会在等着我们。
4）下游消费中食品饮料、社会服务收入利润同比增速持续改善，延续2季度改善的趋势。这表明了什么？就是消费者的信心和购买力在提高，这些行业能够稳定地为我们带来收益。
5）上游资源品的代表煤炭、有色、化工、农业利润仍然同比回落。但回落幅度小于2季度。这暗示了什么？就是这些行业还没有完全摆脱困境，但也有了一些起色，或许未来有望逐渐回暖。
从电力的角度，工业端用电量改善明显，显示出经济的活力。根据数据，第二产业单月用电量增长8%，工业用电量增速也持续增长。这说明制造业的复苏已经成为经济增长的主要动力。
从融资的角度，工业端已经成为信贷需求的主要方向。据报道，今年以来，工业企业新增贷款占比超过50%，远高于去年同期的30%左右。这反映了工业企业的投资意愿和信心。
从资金面的角度，市场却出现了一度大幅紧张的局面。今天，央行公开市场操作缩水，资金利率飙升，似乎又回到10年前“钱荒”的状态。市场上解读的声音很多，债券发的多，央行操作偏紧，月末紧张等等。但我们认为，这背后其实是政策“保经济”和“保汇率（资金）”的冲突。
是的，你没听错，汇率是一个关键因素。虽然美债长端收益率上行，但是中美短端利差稳定保证了汇率的基本稳定。但是，在持续的贬值压力下，很明显能看出贸易顺差和结售汇的差距大幅走扩，数据反映了资金外流的压力。资金层面的异常紧张，也意味着，至少短期汇率的目标还是得“放”，市场流动性需要“保”。在这个角度下，上游资源品“受益”于贬值的特征还将受益。
其实不难看出，三季报基本面见底的信号明确，结构上非常明显的下游需求边际改善，PPI逐步见底所带来的“业绩底”。经济基本面也在制造业的带动下有望持续改善。市场风险偏好的上移满瑞网认为短期反弹还能持续。市场资金面的紧张是意外也是当前政策矛盾的突出反映。短期来看，政策支持经济和维持流动性环境稳定优先级更高。相比之下，此前突出的汇率目标相对弱化。
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