最近日经225指数，创出了三十三年来的历史新高引发热议，这背后究竟发生了什么？满瑞网来跟大家分析分析。
讨论日本的指数，得先讲清楚日本的经济。大家都知道，在三十四年前，日经指数创出38957点的历史新高后，舞会戛然而止，童话故事在午夜12点钟，一切恢复成了原样。日经指数一路跌到08年底的6990点，这段历史，被称为日本失去的二十年。这段往事的原因，简单归纳为三点：
第一，宏观层面，日本当年陷入了资产负债表危机，导致了技术性破产。当年，日本经济红火，日本的银行大量的提供贷款，居民和企业使劲的借钱，加杠杆，负债去买地、买资产，当时东京都地区的地价几乎可以买下半个美国。后来，日本泡沫破灭，地价下跌，资产缩水，于是资产负债表上，左边的资产项目的价值，不能覆盖右侧的负债了。经济波动，资产缩水，但是债务是刚性的，它可不管你盈利还是亏损，当这种因为资产价格下跌，导致资产小于负债的情况，就叫做技术性破产，或者资产负债表危机。这导致日本居民和企业，杯弓蛇影，看到债务就害怕，再也不敢去借钱，后来日本央行再怎么宽松货币都无济于事，于是经济陷入停滞。
第二，微观层面，日本的产业，选择技术路线时，点错了科技树。过去十五年的智能手机这一波科技浪潮，日本没赶上；而可能持续下一个十五年的电动车浪潮，日本似乎也没有在这方面发力。全球的产业变迁，如同在浪潮之巅冲浪，一个浪尖没赶上，下一个什么时候再来、能不能赶上，都不知道了。
第三，贸易层面。越南包括韩国，在出口方面过去这些年增长迅速，而日本曾经经济崛起的年代，主要靠全球市场和对外贸易。而今全球贸易增速放缓，而日本在出口方面，竞争优势又不像七八十年代那么强，这也是影响日本经济的一个重要侧面。
基于这三方面，日本的GDP持续平稳，但是几乎零增长。而问题来了，为什么经济零增长，但是指数创出了新高呢？
统计学中做过一个非常有名的实验，就是在一个封闭系统中，经过无数次的交换和重新组合，数据的排列，大多数人会以为是正态分布，但其实结果是幂律分布。什么意思呢？翻译成大白话就是说，在一个经济不增长的系统里，企业利润会向头部有优势的企业进行集中。
比如日经225指数，它就是日本经济中影响力最大的两百二十五家企业。我们研究发现：这个指数十年来上升了2倍，而市盈率从25倍下降到19倍，可以推论出，这225家企业的盈利，整体平均增加10%，推动了日经225指数的股东权益，每年上升8%。
这给了投资者几个巨大的启示：
1.一个指数能不能升值，和GDP关系不大，而和指数背后的企业盈利关系巨大。
2.对投资者来讲，不一定盲目追求特别高的经济增速，即使像日本经济长期零增长，但是完全不影响有优势的企业，盈利能持续增长。
3.日本他山之石的案例，也给了投资者更多的信心。你会发现，类似的情况，在中国资本市场也有：头部企业的盈利比过去增加了，份额比过去更大了。中国目前有将近5%的GDP增速，比日本高的多。虽然不像过去我们百分之十几，甚至百分之二十那么高的经济增速，但是你会发现，企业盈利的质量提高了，这是对投资者更有利的局面。
最后，还有一点，日经指数创33年新高，巧的是，巴菲特此前刚好投资了日本，他究竟发现了什么？有机会我们也来研究一下吧。
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启盈策略2023-12-14
啥破逻辑。结算中心这几年乘着利好逐步减持。也就是割韭菜。那么多不可能一下子减持完的。现在股票多